Crux Investor analiza: “Mineros S.A. apunta al crecimiento regional del oro con una estrategia disciplinada”
– David Londoño, ingeniero de minas nacido en Colombia con más de 30 años de experiencia, fue nombrado CEO de Mineros SA hace un mes para guiar el crecimiento más allá de Colombia y Nicaragua.
– Mineros tiene $160 millones en ingresos y $81 millones en efectivo, paga un dividendo anual de 10 centavos y opera sistemas de recuperación de oro basados en dragas eficientes y respetuosos con el medio ambiente en Colombia.
– En Nicaragua, una nueva mina permitida y una planta de procesamiento propuesta podrían aumentar la producción de oro en 50.000 a 60.000 onzas, acercándose a 200.000 onzas anuales en esa región.
– La empresa integra a los mineros artesanales en su cadena de suministro, mezclando mineral de alta calidad en las operaciones y manteniendo una sólida licencia social en el país.
– Con un flujo de caja sólido y experiencia local, Mineros está considerando proyectos de 70.000 a 130.000 onzas en América Latina, priorizando adquisiciones estratégicas que agreguen valor.
Mineros SA (TSX:MSA), productor de oro con presencia en Latinoamérica y operaciones en Colombia y Nicaragua, está experimentando una transición crucial en su liderazgo con el reciente nombramiento de David Londoño como director general. Ingeniero de minas colombiano y veterano, Londoño cuenta con más de tres décadas de experiencia en minería a cielo abierto y subterránea en diversos productos básicos. Con el claro objetivo de consolidar y expandir las operaciones de Mineros más allá de sus bases históricas, busca aumentar la producción, optimizar los costos y expandir la presencia regional de la compañía, manteniendo al mismo tiempo el legado de compromiso social y responsabilidad ambiental de Mineros.
La compañía actualmente produce oro mediante un proceso único de dragado en Colombia y minería subterránea en Nicaragua. Cuenta con $160 millones en ingresos anuales, $81 millones en efectivo y paga un dividendo anual de 10 centavos, lo que indica una base operativa estable. Ahora, el enfoque se centra en el crecimiento mediante la optimización interna y fusiones y adquisiciones (M&A) orientadas a la generación de valor.
Un CEO con raíces profundas y visión de expansión
El nombramiento de David Londoño representa tanto una continuidad como una evolución estratégica para Mineros.
“Asumí la dirección de Mineros porque soy colombiano. Soy ingeniero de minas, y Mineros es una gran empresa con dos grandes activos.”
Su intención es clara: aprovechar la trayectoria de 50 años de Mineros y, al mismo tiempo, expandirse geográficamente.
“Quiero que la empresa crezca no solo para estar en Colombia y Nicaragua, sino también en otras jurisdicciones de América del Norte y del Sur”
Al inicio de su mandato, Londoño se centró en estabilizar las operaciones e implementar una mayor disciplina en los márgenes. Reconociendo la naturaleza cíclica de los precios del oro y la necesidad de controles internos de costos, enfatizó:
“No controlamos el precio, pero controlamos los costos y controlamos nuestro desempeño”
Colombia: Minería de dragado de bajo costo y bajo impacto ambientalmental Impact
La operación colombiana de Mineros utiliza un método de dragado a lo largo de las riberas de los ríos, recuperando el oro libre depositado por la erosión natural durante décadas. Este método no solo evita el procesamiento químico, sino que también permite la recuperación paralela a la minería.
“No utilizamos ningún reactivo para extraer el oro; simplemente lo recuperamos por gravedad. El 95 % del material regresa al suelo y lo recuperamos a medida que avanzamos.”
El proceso se asemeja a la minería a cielo abierto, donde se extraen las capas de sobrecarga antes de alcanzar las gravas auríferas. El método es eficiente y rentable, gracias a la energía hidroeléctrica que alimenta las operaciones, lo que reduce el consumo de diésel y minimiza la huella de carbono.
Los yacimientos son de larga duración, y la compañía actualmente extrae materiales de menor ley, tras haber buscado históricamente zonas de alta ley. Aun así, Londoño se mantiene optimista sobre su longevidad:
“Esto podría durar para siempre… mientras mantengamos buenos precios del oro, aún se puede acceder a ese grado inferior”
Nicaragua: Expansión mediante desarrollo respaldado por permisos
Mineros opera en Nicaragua desde 2013, donde opera tres plantas de procesamiento y varias minas. Recientemente, la compañía recibió un permiso para abrir una nueva mina en el yacimiento Porvenir, ubicado a unos 4 km de sus minas Panamá y Pioneer. Mientras el permiso ambiental para la nueva planta de procesamiento está pendiente, el mineral de Polveros puede procesarse en las instalaciones existentes por ahora.
“Esta operación tiene cobre y zinc, por lo que la recuperación será más difícil en las plantas más antiguas, pero aún se puede extraer el oro”
La nueva planta propuesta es clave para aprovechar al máximo el valor del yacimiento y mejorar la recuperación de material polimetálico. Cabe destacar que se espera que Porvenir aumente significativamente la producción.
“Podemos obtener entre 50.000 y 60.000 onzas adicionales de Nicaragua”
Con esto, la producción de la región podría alcanzar casi 200.000 onzas al año.
Entrevista al director general David Londoño
Integración de los mineros artesanales: una estrategia social y operativa
Una característica distintiva de las operaciones de Mineros es su alianza con mineros artesanales en Nicaragua. Por ley, el 1% de las concesiones se asigna a estos mineros, quienes también están obligados a vender su mineral a la empresa. Este modelo contribuye a mantener la licencia social y mejora la calidad de la alimentación de la planta.
“Mantenemos a los mineros artesanales allí porque están encontrando cosas… y estamos obteniendo mejores calidades”
Aunque comprar mineral a estos mineros es más caro, la empresa lo considera beneficioso para todos. «Nos beneficia obtener más», añadió, citando la posibilidad de incorporar material de mayor calidad al proceso. Además, Mineros asiste a estos mineros con voladuras en zonas de transición, lo que refuerza su papel como operador y socio comunitario.
Estructura de capital y estabilidad de dividendos
Con $81 millones en efectivo y una rentabilidad consistente, Mineros mantiene un balance general disciplinado. Si bien mantiene cierta deuda para mayor flexibilidad, Londoño se muestra cauteloso.
“La idea es mantener un poco de deuda porque así nos da apalancamiento para buscar oportunidades”
La compañía paga un dividendo anual de 10 centavos, que refleja la confianza de la gerencia en el negocio y ayuda a distinguir a Mineros entre sus pares.
Perspectivas de fusiones y adquisiciones: valor, no volumen
A medida que el ciclo de fusiones y adquisiciones mineras madura, Mineros busca activamente oportunidades, pero con moderación. La compañía se centra en activos que producen entre 70.000 y 130.000 onzas anuales, lo que aumentaría la producción del grupo a entre 350.000 y 500.000 onzas.
“Vamos a ser inteligentes… es tan importante decir sí como decir no a una adquisición”
Con un balance general y un flujo de caja operativo saneados, Mineros está posicionada para realizar adquisiciones sin sobrepagar ni diluir el valor para los accionistas. Su experiencia regional le otorga una ventaja en jurisdicciones donde otros podrían dudar.
“Sabemos cómo operar en Nicaragua. Sabemos cómo operar en Colombia.”
También ve oportunidades en jurisdicciones subdesarrolladas como Brasil y partes de América Central.
Conciencia del mercado y impulso de los accionistas
Mineros ha visto una marcada mejora en la visibilidad del mercado.
“Hace un par de años, el precio de las acciones en Canadá era inferior a un dólar. Si miras el precio de las acciones la semana pasada, estaba en 2,40 dólares.”
La apreciación de la acción refleja el creciente reconocimiento de Mineros como una empresa con un crecimiento que paga dividendos y una gestión de costos rigurosa. Londoño busca consolidar esta trayectoria incrementando la eficiencia operativa y ampliando el alcance de los inversores en Europa y América.
La tesis de inversión de Mineros SA
– Flujo de caja estable y dividendos: la empresa está generando $160 millones en ingresos y paga un dividendo de 10 centavos, lo que refleja un sólido flujo de caja operativo y el compromiso de los accionistas.
– Producción de oro a bajo costo: Las operaciones de dragado únicas en Colombia ofrecen una recuperación de oro a bajo costo y respetuosa con el medio ambiente, impulsada por sistemas hidroeléctricos de propiedad de la empresa.
– Potencial de expansión permitido: El nuevo permiso de mina en Porvenir, Nicaragua, podría agregar entre 50.000 y 60.000 onzas de oro al año, y se está estudiando la viabilidad de una instalación de procesamiento dedicada.
– Experiencia geográfica y licencia social: Las operaciones de larga data en Colombia y Nicaragua con sólidas relaciones gubernamentales y la integración de mineros artesanales mejoran la seguridad operativa.
– Estrategia disciplinada de crecimiento y fusiones y adquisiciones: La empresa apunta a adquisiciones más pequeñas y acumulativas (entre 70 y 130 000 oz/año de activos) en América Latina sin comprometer la integridad del balance.
Análisis macrotemático
Mineros SA opera en una zona geopolítica cada vez más crucial para el suministro global de oro. Dado que los productores norteamericanos dudan en invertir en jurisdicciones como Nicaragua y partes de Colombia debido al riesgo percibido, empresas como Mineros, con una profunda experiencia regional y sólidas relaciones locales, están posicionadas para beneficiarse de activos subvalorados.
Si bien la obtención de permisos puede ser más compleja en algunas jurisdicciones latinoamericanas, el reciente éxito de Mineros en la obtención de permisos en Porvenir pone de manifiesto su eficaz manejo de los entornos regulatorios locales. Además, el papel del oro como activo refugio en medio de la incertidumbre económica mundial refuerza el atractivo de productores medianos confiables que operan en entornos de menor costo.
Con el apoyo de la minería artesanal, la infraestructura de energía verde y la creciente influencia regional, Mineros ofrece exposición a una historia de crecimiento del oro diversificada y socialmente integrada, arraigada en cinturones de oro latinoamericanos subexplotados.
Lee el artículo original en cruxinvestor.com publicado el 16 de mayo de 2025: Haz click aquí.